中國人民銀行副行長 國家外匯管理局局長 潘功勝
自1994年以來,特別是2005年7月以來,中國的人民幣匯率形成機(jī)制改革持續(xù)推進(jìn),人民幣匯率的形成機(jī)理和調(diào)整方式越來越市場化,人民幣匯率彈性越來越強(qiáng),金融機(jī)構(gòu)和市場主體也越來越適應(yīng)人民幣匯率的波動(dòng)和調(diào)整,各類避險(xiǎn)工具也越來越多,人民幣國際化程度不斷提高。近期美國將中國列為所謂的“匯率操縱國”,不會(huì)改變中國的外匯管理政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性,金融改革仍將持續(xù)深化,金融開放仍將持續(xù)擴(kuò)大。我們?nèi)詫⒁蝗缂韧瑘?jiān)定不移地走中國特色的發(fā)展之路。
一、美國認(rèn)定我所謂的“匯率操縱”,是保護(hù)主義和單邊主義背景下的政治操作,將成為國際金融史上典型的荒唐案例
美國財(cái)政部8月5日違背基本世界貿(mào)易和國際金融的常識(shí)和專業(yè)精神,以不干預(yù)匯率貶值為由將中國列為“匯率操縱國”,此舉罔顧美國保護(hù)主義下單邊關(guān)稅升級(jí)導(dǎo)致國際金融市場普遍調(diào)整的基本事實(shí),也與美國5月發(fā)布的《美國主要貿(mào)易伙伴宏觀經(jīng)濟(jì)和外匯政策報(bào)告》結(jié)論不一致,是美國挑起和升級(jí)中美經(jīng)貿(mào)摩擦整體策略的一部分,充分體現(xiàn)了其政策評(píng)估的不透明性和任意性,國際市場上任何不受美國政府歡迎的價(jià)格調(diào)整都可能被隨意打上外國政府干預(yù)的政治標(biāo)簽。前美國財(cái)政部長勞倫斯·薩默斯近日撰文指出,中國不符合“匯率操縱國”定義,美國財(cái)政部將中國列為“匯率操縱國”并要求IMF干預(yù)的做法是不正確的,如此貼標(biāo)簽顯然是“自毀門庭”,將會(huì)嚴(yán)重?fù)p害美國政府和財(cái)政部的公信力。
國際貨幣基金組織近日發(fā)布中國年度第四條款磋商報(bào)告,延續(xù)2015年以來基本判斷,重申人民幣匯率水平與經(jīng)濟(jì)基本面基本相符,這也充分證實(shí)美方相關(guān)指責(zé)毫無根據(jù)、站不住腳。
近期人民幣匯率短期調(diào)整,是金融市場對(duì)美方意外宣布超預(yù)期關(guān)稅措施的自發(fā)應(yīng)激反應(yīng)。2018年4月以來,美國挑起和不斷升級(jí)對(duì)華經(jīng)貿(mào)摩擦已成為影響人民幣匯率短期走勢的首要因素。2018年6月15日起,在中美經(jīng)貿(mào)談判取得進(jìn)展的背景下,美方突然宣布對(duì)華500億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅,三天后又威脅向額外2000億美元商品征稅,引發(fā)人民幣對(duì)美元匯率大幅調(diào)整,當(dāng)月境內(nèi)人民幣對(duì)美元即期匯率下跌了3.4%。同年12月G20兩國元首會(huì)晤、貿(mào)易摩擦形勢緩和,又驅(qū)動(dòng)人民幣轉(zhuǎn)為升值。2019年5月美方再次超預(yù)期升級(jí)對(duì)華關(guān)稅措施,當(dāng)月境內(nèi)人民幣對(duì)美元即期匯率下跌了2.4%。8月2日美國進(jìn)一步威脅對(duì)剩余3000億美元中國商品加征關(guān)稅,此后人民幣匯率出現(xiàn)急劇波動(dòng),8月5日開盤后離岸、在岸市場人民幣匯率先后 “破7”,8月2日、5日兩個(gè)交易日境內(nèi)人民幣對(duì)美元即期匯率下跌約1.9%。這一系列波動(dòng),都是人民幣在外部環(huán)境沖擊下正常的市場反應(yīng)。
二、美國政治化的隨意任性的保護(hù)主義和單邊主義政策,將會(huì)成為籠罩全球金融市場的濃厚陰云
2018年以來,美國貿(mào)易保護(hù)主義措施引發(fā)全球金融市場的劇烈動(dòng)蕩,導(dǎo)致大類資產(chǎn)價(jià)格、股票市場和外匯市場大幅波動(dòng)和快速傳染。2018年9月美國對(duì)華2000億美元進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅落地后,全球股市(MSCI全球指數(shù))出現(xiàn)暴跌,最大跌幅達(dá)18.0%。2019年5月和8月美國兩次升級(jí)對(duì)華關(guān)稅措施后,全球股市最大跌幅亦分別達(dá)6.3%和4.4%。黃金價(jià)格自2019年5月以來累計(jì)升值17.0%,一度突破1500美元/盎司,也顯示全球避險(xiǎn)情緒急劇升溫。新興市場匯率自去年4月以來最大下跌14.8%。事實(shí)證明,美方政策的單邊性、隨意性是引發(fā)全球金融市場高強(qiáng)度震蕩的重要根源。正如前美國財(cái)政部長薩默斯近日表示,“從2008年金融危機(jī)以來,目前經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)可能是最高的。”
美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)國際金融市場穩(wěn)定至關(guān)重要。美國政府持續(xù)施壓美聯(lián)儲(chǔ),嚴(yán)重威脅美貨幣政策的獨(dú)立性和專業(yè)性。特朗普一改美國歷屆總統(tǒng)不對(duì)貨幣政策公開置評(píng)的傳統(tǒng),多次公開表達(dá)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和強(qiáng)勢美元的不滿,公然威脅解雇現(xiàn)任主席鮑威爾,并試圖通過提名新的聯(lián)儲(chǔ)理事影響美聯(lián)儲(chǔ)決策。隨著2020年美國大選臨近,其就美聯(lián)儲(chǔ)和美元匯率發(fā)表公開評(píng)論的頻率不斷上升,自2018年6月至今公開批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)政策或置評(píng)美元匯率多達(dá)30余次。尤其是8月初人民幣匯率“破7”后,在認(rèn)定中國為匯率操縱國的同時(shí),指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)無所作為,應(yīng)盡快降息100個(gè)基點(diǎn),隱含之意直指美元匯率。四位美聯(lián)儲(chǔ)前主席近日發(fā)表聯(lián)合聲明指出:雖然政治領(lǐng)導(dǎo)人在大選前后呼吁央行寬松的例子比比皆是,但從長遠(yuǎn)來看,基于當(dāng)前政治(而非經(jīng)濟(jì))需求的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致更糟糕的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn),也會(huì)削弱公眾對(duì)央行政策的信心,從而導(dǎo)致金融市場不穩(wěn)定。聲明呼吁保持美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性,確保貨幣政策決策不受短期政治壓力影響。
三、我們將繼續(xù)在市場化改革中增強(qiáng)人民幣匯率彈性,外匯市場將在吸收短期沖擊后逐步回歸基本面
盡管人民幣匯率受到貿(mào)易摩擦的沖擊,盡管美國將我列為匯率操縱國,但是,我們?nèi)嫔罨母、持續(xù)擴(kuò)大開放的既定方針不會(huì)因此動(dòng)搖。我們將繼續(xù)實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,堅(jiān)持推進(jìn)匯率市場化改革,完善匯率形成機(jī)制,維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國是負(fù)責(zé)任大國,我們在亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)期間采取了負(fù)責(zé)任態(tài)度,為全球經(jīng)濟(jì)在危機(jī)后逐步復(fù)蘇作出了重要貢獻(xiàn)。我們?nèi)詫?jiān)定恪守二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)承諾,不會(huì)進(jìn)行競爭性貶值,不會(huì)將匯率作為應(yīng)對(duì)國際貿(mào)易爭端的工具。
中國經(jīng)濟(jì)的韌性和潛力為人民幣匯率穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),人民幣匯率盡管會(huì)受到貿(mào)易摩擦等外部沖擊,但我們判斷不會(huì)無序貶值,外匯市場在經(jīng)歷短暫震蕩后終將回歸基本面。
第一,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn),預(yù)期更加穩(wěn)定。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期向好的趨勢沒有改變,未來經(jīng)濟(jì)增速仍將持續(xù)高于全球大部分主要經(jīng)濟(jì)體,人民幣仍是強(qiáng)勢貨幣。自2005年至2019年6月,國際清算銀行數(shù)據(jù)顯示人民幣名義有效匯率升值38%,實(shí)際有效匯率升值47%,是二十國集團(tuán)(G20)中升值最多的貨幣。近期中美經(jīng)貿(mào)摩擦不確定性較大,但美國加征關(guān)稅對(duì)我沖擊的邊際效應(yīng)遞減。今年以來,我國經(jīng)濟(jì)基本面良好,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢,主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效,增長韌性增強(qiáng),宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定。
第二,跨境資本流動(dòng)基本穩(wěn)定。隨著我國開放領(lǐng)域逐步拓寬,全面落實(shí)準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理模式,國內(nèi)營商環(huán)境進(jìn)一步改善,外商直接投資仍具有較大的發(fā)展?jié)摿。近年來我國持續(xù)推動(dòng)金融市場高水平對(duì)外開放,為包括美國在內(nèi)的外國投資者配置更多人民幣資產(chǎn)創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。目前我國債券市場和股票市場規(guī)模已位于世界前列,但外資持有比重只有2%和3%左右,隨著中國債券市場和股票市場被更廣泛地納入國際主流指數(shù),中國債券市場在全球負(fù)利率范圍擴(kuò)展背景下保持較高的收益水平,外資投資空間較大。
第三,我國外債穩(wěn)定性增強(qiáng)。近年來我國外債增幅相對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量并不高,2018年末我國外債負(fù)債率(外債余額/GDP)、債務(wù)率(外債余額/年出口收匯)、償債率(外債本息償付/年出口收匯)分別是14.4%、74.1%、5.5%,遠(yuǎn)低于國際警戒線。外債類型結(jié)構(gòu)優(yōu)化,以中長期資產(chǎn)配置為目的的央行類境外投資者持續(xù)增持境內(nèi)債券,債務(wù)證券占外債余額比重由2014年末的8%持續(xù)上升至2018年末的22%,這部分資金穩(wěn)定性較強(qiáng),匯率變化不容易引發(fā)大規(guī)模的外債“去杠桿”。
第四,人民幣匯率雙向波動(dòng)增強(qiáng),外匯市場主體更加適應(yīng)和理性。8.11匯改以來,人民幣匯率彈性不斷提高,波動(dòng)率已接近主要發(fā)達(dá)國家貨幣水平。人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài),貶值壓力得到及時(shí)釋放。當(dāng)前個(gè)人購匯更加平穩(wěn),企業(yè)對(duì)外直接投資更加理性有序,市場主體囤積外匯現(xiàn)象逐步消失,企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)有所增強(qiáng)。
四、我們將保持外匯管理政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性,不斷提高跨境貿(mào)易投資自由化便利化水平,完善與更高水平開放相適應(yīng)的跨境資本流動(dòng)管理框架
外匯管理部門將繼續(xù)保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性,服務(wù)國家全面開放新格局。我們將貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署,把握長期大勢,尊重市場,辦好自己的事。我們將堅(jiān)定信守改革承諾,保障企業(yè)和個(gè)人等市場主體正常的用匯需求,繼續(xù)為企業(yè)進(jìn)出口、利潤分配、跨境雙向投資等生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)提供支持,繼續(xù)滿足個(gè)人在出國旅游、留學(xué)等方面的實(shí)際需要,涉及人民群眾的經(jīng)常項(xiàng)目支出不會(huì)受到影響。并且,我們將繼續(xù)大力提升跨境貿(mào)易投資自由化便利化水平,進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易收支便利化、服務(wù)貿(mào)易稅務(wù)備案電子化、外債注銷登記下放銀行辦理等便利化改革試點(diǎn),更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。我們將繼續(xù)深化外匯管理“放管服”改革,優(yōu)化6月上線的外匯局“互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)”網(wǎng)上辦理系統(tǒng),進(jìn)一步打造更加開放、公平、便利的營商環(huán)境。
我們堅(jiān)信,未來的中國外匯管理工作將在更加開放的環(huán)境中適應(yīng)開放,資本項(xiàng)目開放、金融市場雙向開放和人民幣國際化將在更高的水平上協(xié)調(diào)推進(jìn),跨境貿(mào)易投資自由化便利化水平將有更大的提升。我們有信心、也有能力,有效防范外部環(huán)境沖擊風(fēng)險(xiǎn),堅(jiān)決維護(hù)外匯市場穩(wěn)定,促進(jìn)金融市場和金融體系平穩(wěn)健康發(fā)展。
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